春節(jié)期間，外盤豆類基本面利空重重,，美豆期貨持續(xù)下行,，不斷刷新低點(diǎn)。受補(bǔ)庫預(yù)期影響,，大連豆粕節(jié)后開盤后小幅反彈,。展望后市，短期內(nèi)外盤利多消息難覓,，國內(nèi)豆粕需求難有持續(xù)好轉(zhuǎn),，料豆粕期貨仍將維持偏弱走勢。

外盤利空重重

春節(jié)期間,，美國農(nóng)業(yè)部多個報告陸續(xù)出臺,，但報告均呈現(xiàn)出明顯的利空色彩。首先是2月供需報告,。由于出口進(jìn)度偏慢,，在該報告中，美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)了2023/2024年度美豆出口數(shù)據(jù),，期末庫存從上月預(yù)估的2.8億蒲式耳上調(diào)到本月的3.15億蒲式耳,，同時高于市場平均預(yù)估值2.85億蒲式耳。該報告雖然對本年度巴西大豆產(chǎn)量也做了下調(diào),，但僅從上月預(yù)估的1.57億噸下調(diào)至1.56億噸,，仍大幅高于巴西有關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)估數(shù)字。阿根廷的大豆產(chǎn)量則維持了上月5000萬噸的水平。

其次,，2月15日,，美國農(nóng)業(yè)部對今年即將播種的農(nóng)作物供需狀況進(jìn)行了首次展望。由于大豆與玉米比價偏高,，大豆在今年的播種中將獲得更大的面積,。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估今年美豆的播種面積將達(dá)到8750萬英畝，比去年的8360萬畝增加390萬英畝之多,，按52蒲式耳/英畝的趨勢單產(chǎn)計算,，產(chǎn)量將達(dá)到45.05億蒲式耳，2024/2025年度期末庫存將達(dá)到4.35億蒲式耳,，為2019/2020年度以來的最高水平,。當(dāng)然，目前這些預(yù)估數(shù)字依舊只停留在紙面上,，但在3月底基于實地調(diào)查的播種面積數(shù)字公布前,，美豆期貨將持續(xù)籠罩的這種利空氛圍之中。

再次,，美國大豆壓榨和出口也不容樂觀,。因嚴(yán)寒天氣影響運(yùn)輸，美國1月大豆壓榨數(shù)量環(huán)比大幅減少,，美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）報告顯示,，1月美豆壓榨量下降至1.8578億蒲式耳，環(huán)比下降4.9%,，低于市場預(yù)期,，創(chuàng)四個月來最低水平。出口方面,，截至2月8日當(dāng)周,，美豆出口銷售量為37.78萬噸，較上年同期減少51%,。

最后,，巴西大豆上市步伐加快，阿根廷大豆長勢良好,，豐收在望,，也額外增加利空因素。由于天氣炎熱,，縮短了生長周期,，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)收割提前。巴西咨詢機(jī)構(gòu)Patria Agronegocios上周五表示,，巴西2023/2024年度大豆收割率達(dá)到31.1%,，快于去年同期的24.78%以及五年均值25.87%,。但由于價格偏低,，農(nóng)民不愿意售糧,，巴西大豆出口步伐偏慢。因降雨偏多,，阿根廷大豆長勢恢復(fù),，產(chǎn)量比去年成倍增加將逐步成為現(xiàn)實。

國內(nèi)供應(yīng)寬松

春節(jié)假期間,，國內(nèi)油廠普遍停機(jī),，豆粕產(chǎn)出量急劇減少。經(jīng)過假期消耗,，節(jié)后養(yǎng)殖戶,、飼料廠將大面積補(bǔ)庫，豆粕短期需求有望增加,，將刺激豆粕現(xiàn)貨價格階段性走好,。但外盤利空重重，國內(nèi)豆粕供應(yīng)寬松,，豆粕期現(xiàn)貨價格很難持續(xù)走強(qiáng),。由于節(jié)前油廠大力壓榨以及下游提貨增加，春節(jié)前油廠大豆和豆粕庫存環(huán)比下降較快,，但相比上年以及前幾年均處于偏高水平,。據(jù)調(diào)查，截至2月2日當(dāng)周,，國內(nèi)油廠大豆庫存為448萬噸,，豆粕庫存為67.05萬噸，均處于近幾年來同期最高水平,。隨著大豆到港不斷增多,，油廠大豆和豆粕庫存恢復(fù)性增加將是大概率事件。

從需求端看,，豆粕遠(yuǎn)期的需求并不樂觀,。春節(jié)前養(yǎng)殖產(chǎn)品集中出欄，整體存欄量下降,。生豬,、雞蛋等產(chǎn)品價格節(jié)后大概率回落，若養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性不高,，豆粕消費(fèi)自然難旺,。加之目前菜粕、葵粕等雜粕價格偏低,，對豆粕替代較多,，也很大程度上擠占了豆粕市場份額,。

綜上所述，除非南美大豆產(chǎn)區(qū)再度出現(xiàn)旱情,，否則外盤豆類不會有實質(zhì)性利多消息,，不足以支撐外盤豆類持續(xù)反彈。春節(jié)假期過去后,，國內(nèi)大豆進(jìn)口,、壓榨節(jié)奏恢復(fù)，豆粕供應(yīng)寬松的格局仍將延續(xù),，豆粕價格將易跌難漲,。

來源：期貨日報

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