9月10日,，華安證券發(fā)布一篇農(nóng)林牧漁行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出,，目前仔豬銷(xiāo)售已陷入虧損,，生豬養(yǎng)殖去化邏輯難改。

• 生豬價(jià)格跌破16.5元/公斤,，仔豬價(jià)格周環(huán)比再跌6.6%

生豬價(jià)格周環(huán)比跌2.7%,，仔豬價(jià)格周環(huán)比再跌6.6%。上周六（9月9日）,，全國(guó)生豬價(jià)格16.45元/公斤,，周環(huán)比跌2.7%。

涌益咨詢(xún)披露數(shù)據(jù)（9.1-9.7）：全國(guó)90公斤內(nèi)生豬出欄占比4.9%,，周環(huán)比下降0.31個(gè)百分點(diǎn),；規(guī)模場(chǎng)15公斤仔豬出欄價(jià)437元/頭，周環(huán)比下跌6.6%,，從高點(diǎn)回落18.8%,；50公斤二元母豬價(jià)格1614元/頭，周環(huán)比下跌0.8%,，種豬補(bǔ)欄積極性持續(xù)低迷,。

• 出欄均重連續(xù)6周回升，達(dá)122.83公斤

出欄生豬均重122.83公斤,，較前期低點(diǎn)回升2.3%,。據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)（9.1-9.7）：全國(guó)出欄生豬均重122.83公斤，周環(huán)比上漲0.3%,，同比下跌3.6%,，生豬均重連續(xù)6周回升,，較底部回升2.3%；175kg與標(biāo)豬價(jià)差降至0.28元/斤,，200kg與標(biāo)豬價(jià)差降至0.16元/斤,，150kg以上生豬出欄占比5%，周環(huán)比提升0.21個(gè)百分點(diǎn),。

9月1日,，農(nóng)業(yè)部16省份生豬宰后均重91.075公斤，處于今年以來(lái)最低水平,，同比微降0.3%,，與涌益咨詢(xún)生豬出欄均重走勢(shì)出現(xiàn)分化，主要是湖南生豬宰后均重周環(huán)比大降3.8%至100.37公斤,；

• 上市豬企8月出欄量同比大增23%

已公布最新月報(bào)的上市豬企8月出欄量同比大增23%,。今年8月，上市豬企出欄量從高到低依次為：牧原股份567.2萬(wàn)頭,、溫氏股份214.4萬(wàn)頭,、新希望131.5萬(wàn)頭、天邦食品53.33萬(wàn)頭,、正邦科技49萬(wàn)頭,、傲農(nóng)生物45.9萬(wàn)頭、大北農(nóng)45.1萬(wàn)頭,、唐人神27.5萬(wàn)頭,、天康生物25.7萬(wàn)頭、京基智農(nóng)17.7萬(wàn)頭,、神農(nóng)集團(tuán)14.2萬(wàn)頭,、金新農(nóng)10.4萬(wàn)頭、羅牛山6.3萬(wàn)頭,、東瑞股份4.8萬(wàn)頭,、正虹科技1.7萬(wàn)頭；

出欄量同比增速?gòu)母叩降鸵来螢椋赫缈萍?8%,、神農(nóng)集團(tuán)77%,、天邦食品68.2%、京基智農(nóng)67%,、羅牛山63%,、唐人神59.9%、溫氏股份42.6%,、新希望39.5%,、東瑞股份34.8%、大北農(nóng)32.5%、天康生物25%,、牧原股份16.1%,、金新農(nóng)6.9%、傲農(nóng)生物-5.2%,、正邦科技-20.1%,；

出欄量環(huán)比增速?gòu)母叩降鸵来螢椋羁萍?0.7%,、金新農(nóng)46.7%、京基智農(nóng)10.3%,、東瑞股份8.9%,、神農(nóng)集團(tuán)5.4%、大北農(nóng)4.5%,、天邦食品4.4%,、傲農(nóng)生物2.4%、溫氏股份0.6%,、天康生物0.4%,、牧原股份-0.5%、羅牛山-1.9%,、新希望-4.8%,、正虹科技-6.3%、唐人神-13.7%,、立華股份-25.4%,。

• 生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能大勢(shì)難改

華安證券判斷，生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能大趨勢(shì)難改,，理由有5個(gè)：

1,、8月生豬價(jià)格雖上漲明顯，但二元母豬補(bǔ)欄積極性持續(xù)疲弱,，涌益咨詢(xún)8月能繁母豬存欄量環(huán)比僅微升0.04%,，回升幅度相當(dāng)有限；9月生豬價(jià)格出現(xiàn)回落,，局部地區(qū)斷奶仔豬價(jià)格跌破300元/頭,，仔豬銷(xiāo)售陷入虧損，9月能繁母豬存欄量有望重回跌勢(shì),；

2,、農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2023年2-6月新生仔豬數(shù)環(huán)比上升,，對(duì)應(yīng)7-11月生豬出欄量或逐月提升,；

3、據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李希榮披露，中國(guó)生豬近期產(chǎn)能逾7億頭,，加上在建和閑置生豬產(chǎn)能逾10億頭,；從上市公司角度看，2023年上市豬企生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)尚未滿產(chǎn),，2024年出欄量仍有提升空間,，豬價(jià)低迷有望刺激產(chǎn)能進(jìn)一步出清；

4,、隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)陷入虧損,，豬價(jià)反轉(zhuǎn)時(shí)間不明朗，且資產(chǎn)負(fù)債率上升,，資金壓力逐漸增大,，上市豬企擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度放緩，部分上市豬企已明確表示,，2023-2024年基本不會(huì)有生豬業(yè)務(wù)相關(guān)的資本開(kāi)支,，甚至有上市豬企表示，后期擴(kuò)張只考慮并購(gòu)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有生豬產(chǎn)能,，不再考慮新建產(chǎn)能,；

5、豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域,，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊,。據(jù)2023年生豬出欄量，估計(jì)溫氏頭均市值3073元,、牧原3087元,、唐人神2543元、新希望2595元,、天康生物1900元,、中糧家佳康1844元。一,、二線龍頭豬企估值均處歷史底部,，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊,。

來(lái)源：華安證券

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